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  光辉历程

2011年
通过ISO9001质量管理体系、ISO14000环境管理体系认证
2010年
“罗浮山牌水泥”被授予“广东省名牌产品”
2009年
青蛙养殖IOS
2008年
惠州市民营企业50强
2007年
国家免检产品
2005年
广东省著名商标
2005年
中国名优品牌
2004年
青蛙养殖IOS
2003年
通过ISO9001:2000国际质量体系认证
2002年
惠州市国税百强纳税人

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国泰君安稳健经营的大型综合证券公司


访问人数:38  本站:  发布时间:2019-06-11
 


国泰君安稳健经营的大型综合证券公司

首次覆盖,给予“买入-A”评级:相对中信、华泰等,国泰君安特色并不明显,但公司也是居于行业前列的头部券商之一,资本实力、销售能力、定价能力、风控能力等均表现优异,稳健经营、均衡发展、业绩良好,估值显著低于主要可比公司。

目前股价对应2019-20EP/和。 首次覆盖给予买入-A评级。

稳中求进,均衡发展:公司综合实力较强,H118营业收入、净利润、总资产及净资产均排名行业第2位,净资本位居行业首位,连续11年获得AA类评级。 各业务方面:公司机构、个人客户基础坚实,经纪、投行业务居行业前列;信用业务已主动降低规模且风险计提充分;投资资产占比不高且投资风格稳健,坚持低风险、非方向;月均主动管理规模居行业第2位。

我们认为公司业务布局全面,收入结构均衡,市场低迷环境下业绩下滑压力低于中小上市券商。 FICC和权益衍生品业务或成未来亮点:固定收益类、衍生品业务是证券行业未来方向之一,也是公司着力发展的重要业务。

2018年先后获得跨境业务、人民币利率互换清算代理业务、信用违约互换集中清算业务及场外期权一级交易商资格,并是首批担任公募基金结算参与人。

截止H118,公司权益及股指类场内期权做市规模排名行业第1位,贵金属期权占全市场业务规模的30%以上,利率互换累计交易量在证券公司中排名第1位。 投资建议:基于2019-20年A股市场股票日均成交额分别4000和4400亿元的假设,我们预测公司2018-20年EPS分别为、和元,同比-32%、+27%和+17%。

ROE分别为%、%和%。 基于PB/ROE估值法,给予目标价元,对应2019E目标(最近三年平均PB,低于中信、华泰)。 风险提示:股市回暖低于预期;行业竞争加剧致佣金率下滑、信用业务利率下滑超预期;监管加强致业务受限、监管处罚;信用业务坏账率超预期等。

 


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